銷量持續上升 融資政策雙加持將拉動基建投資

　　“去杠桿”轉向“補短板”，融資政策雙加持將拉動基建投資

　　當前財政政策從“去杠桿”轉向“補短板”，地方政府專項債券對于穩投資、擴內需的作用將逐步顯現。預計未來三個月將發行近8千億專項債券，它的加速入市，將對基建投資產生明顯的拉動作用，下半年基建投資實現觸底反彈存在較大可能性；發改委再啟城軌審批，從政策面積極支持基建投資。在融資環境和政策面雙加持下，下半年基建投資有望迎來反彈，帶動工程機械裝備銷量全線提升。

　　叉車單月銷量增速維持高位，電叉銷量加速提升

　　2018年1-7月，中國叉車行業累計銷量達35.77萬臺，同比增長27.26%。其中內燃叉車銷量為20.12萬臺，同比增長16.45%；電動叉車累計銷量15.64萬臺，同比增長44.53%。工業企業盈利改善對叉車的需求、物流業的發展和人工替代的迫切需求將維持叉車行業的中長期景氣度。

　　龍頭三一重工半年報表現出色，升毛利率降費用率釋放利潤彈性

　　受益于下游基建的旺盛需求和更新需求，上半年整個工程機械行業保持較高的景氣度，公司多項產品保持高增長。三一重工2018H1實現營業收入281.24億元，同比增加46.42%，歸母凈利潤33.89億元，同比增加192.09%，上半年業績表現十分出色。2018H1三一重工綜合毛利率為31.64%，同比提升1.78%，其多款產品毛利率均有上升。對比之下，上半年公司費用率合計14.43%，同比降低5.36%。

　　投資建議

　　看好基建投資預期改善下的工程機械板塊機會，持續關注整機龍頭:

　　三一重工：公司在挖掘、混凝土、起重機械等品類上擁有優勢地位，受益行業集中度提升，出口不斷超預期。

　　徐工機械：起重行業龍頭，多線布局，位列行業第一梯隊。

　　柳工：各產品線銷量穩步提升，市占率進一步提升。

　　核心零部件企業:

　　恒立液壓：中國液壓行業龍頭，拓展國際業務綁定龍頭增長性可期。

　　艾迪精密：行業需求景氣度持續，液壓件新產能逐步釋放。

　　受益工業企業盈利改善對叉車需求持續性增長的龍頭企業:杭叉集團和安徽合力。

　　基于融資環境和政策面兩大支持，下半年基建投資有望迎來反彈，全年來看，預計基建投資同比增長8%，有望支撐起重機、挖掘機等工程機械需求維持高增長。