多因素驅動 工程機械板塊景氣周期有望延長

　　昨日，工程機械板塊逆市上漲，板塊內山東礦機漲停，冰輪環境上漲7.2%，此外天地科技、漢鐘精機、達剛路機等個股也有明顯漲幅。經歷了7月份一波上漲后，工程機械板塊近期整體維持區間震蕩態勢，但走勢顯著強于同期上證指數。

　　分析人士指出，基建投資觸底反彈將為工程機械維持高景氣提供支撐。中長期來看，行業內企業財務報表修復、市場競爭格局優化和海外市場拓展將是工程機械行業健康發展的持久驅動力。

　　挖機銷量繼續高增長

　　數據顯示，2018年7月，挖掘機銷量為11123臺，同比增長45.28%；裝載機銷量8745臺，同比增長26.74%；推土機銷量479臺，同比上漲38.84%；壓路機銷量1383臺，同比下降2.47%。2018年6月，平地機銷量548臺，同比增長28.34%；汽車起重機銷量3198臺，同比增長54.79%。

　　愛建證券分析師表示，過去工程機械行業經歷了長達6年的向下調整。自進入2017年后，雖然需求端明顯增加，企業銷售額上升。但是行業一直都處在變化與挑戰中。其中，供需兩端的邊際變化所帶來的再平衡是變化的主要來源；而總量的增幅與結構的差異是挑戰的開始。今年以來，由于下游投資持續回暖，繼而明顯帶動了工程機械行業復蘇。同時，自2017年下半年開始，裝載機的下游需求量出現明顯上升的勢頭，這也從另一個方面證明了工程機械行業正在全面回暖復蘇。此外，從挖掘機的產銷量來看，增長勢頭更強勁。

　　目前，市場對于挖機全年銷量持樂觀態度。太平洋證券表示，根據最新從產業了解的情況，估計8月份挖機銷量同比增長30%-40%，并具備上調潛力。8月份行業將逐步走出淡季，預計8月份國內銷量較7月份環比略增，出口銷量預計環比持平。9月份之后，行業將進入年底小高峰，且基建預期加碼的背景下，銷量仍有望保持高位。全年看，預計挖機銷量大概率超過19萬臺，將創歷史新高。

　　景氣周期有望延長

　　年初至今無論是銷量還是龍頭公司的業績一直在超市場預期，但板塊并未受此提振，走勢獨立行情。有分析人士認為，目前市場對工程機械本輪的上行周期仍存分歧，進而對行業內公司業績釋放的持續性質疑，故板塊估值受到壓制。那么，該如何認識工程機械本輪的上行周期？又該如何配置？

　　睿智投資表示，預計工程機械的上升周期在2018-2020年仍將延續，主要受五大利好因素驅動：第一，行業研究模型顯示超過80%的未來需求源于機械設備的更新和升級，這部分需求相對穩健并且下行風險較小；第二，與建筑工程相關固定資產投資額持續上升，但機械設備的保有量反而在縮減，預示未來新增需求存在上升空間；第三，基于更加積極的財政政策和PPP項目投資回暖，2018年下半年基建投資增速將保持穩定，可緩解投資者對行業增速放緩的擔憂；第四，采礦投資處于早期復蘇階段，有望提供新增長動力；第五，工程機械行業的主要公司都著力加強現金管理，而非單一追求產能擴張，因此有助降低利潤率收縮以及應收賬款的風險。

　　中金公司分析稱，下半年基建投資企穩回升，將有效提振對工程機械的總體需求，行業景氣周期有望延長。由于該輪復蘇中龍頭廠商資產負債表更為健康，盈利彈性更大。伴隨企業利潤釋放和行業前景預期改善，龍頭廠商有望迎來利潤和估值的雙重提升。