基建“補短板”利好，工程機械有望提前走出淡季

　　一、前七月挖掘機累計銷售13萬臺全年或創新高

　　2018年7月，納入統計的24家主要挖掘機制造企業共計銷售各類挖掘機11100多臺，同比增長45.28%，銷量連續第三個月創下歷史同月新高。前七月，挖掘機累計銷量超過13.1萬臺，相比去年同期約82700臺，大幅增長58.65%，全年銷量創下歷史新高的可能性較上月進一步提升。

　　海外市場銷量一路高歌猛進！7月份，挖掘機出口銷量接近1800臺，同比大幅增長171%，至今已經連續8個月過千臺，連續5個月超過1500臺。今年以來，裝載機累計約出口10700臺，同比增長119%，在全球經濟復蘇的大背景下，出口市場實現翻番式增長。

　　今年以來挖掘機產銷量的上升源于下游基建項目開工數的增加以及房地產業增速的穩定增長;近期PPP項目可能落地加速，估計8月份開工會超預期：根據小松官網數據，7月份挖機開機小時數為133.8小時，同比下降6.6%，主要與去年同期基數較高有關，環比來看，較6月份上升2.5%。根據我們跟多家主機廠的溝通情況來看，7月底開始，特別進入8月份之后，能看到開工出現環比和同比都向上的情況，可能和原有PPP項目加速落地有關。從短期來看，這些項目的加速落地能夠保證近期的開工和銷量，而中期來看，需要繼續觀察基建項目的落地情況，預計到年底會有所體現。

　　另一方面，受到環保標準的限制，部分設備已經進入淘汰更新期，更新需求釋放可能將維持一段時間，成為未來一兩年挖掘機銷售增長的主要拉動因素。

　　環保督查趨勢從目前來看有更嚴之甚。全國各類工程機械仍存有大量國二排放標準以下的設備，而環保部對非道路移動機械的排放標準已經有了規定，部分地區更會為此進行抽查。因此，對于排放超標的工程機械已經失去了存活空間。這將利好工程機械行業的更新更新態勢。由于我國工程機械上一個高速增長期是1999-2011年，目前所使用的部分設備均生產于該期間。其實，不單單受到環保影響，目前數字化、網絡化設備的趨勢也是更換工程機械的一個原有。綜合來看，預計工程機械的銷量仍將維持增長的態勢。

　　估計8月份挖機銷量同比增長30%-40%，并具備上調潛力。8月份行業將逐步走出淡季，預計8月份國內銷量較7月份環比略增，出口銷量預計環比持平。9月份之后，行業將進入年底小高峰，且基建預期加碼的背景下，銷量仍有望保持高位。全年看，預計挖機銷量大概率超過19萬臺，將創歷史新高。

　　二、其他工程機械銷量增速維持正增長

　　裝載機前七月累計銷售7.4萬臺，持續增長。2018年7月份，納入統計的國內25家主要裝載機生產企業合計銷售裝載機8750臺，同比去年7月份的7610臺增長14.9%。7月份裝載機出口1900余臺，同比增長23.9%。2018年以來，裝載機累計銷量達到7.43萬臺，同比增長31%。七個月中，僅2月份銷量同比下滑，有四個月單月銷量過萬臺，行業持續增長勢頭。

　　得益于工程機械行業的迅猛發展，裝載機市場的景氣度始終“欣欣向上”。自今年3月以來截止到6月，裝載機已連續4個月銷量過萬臺。然而值得一提的是，3月裝載機達到小高潮后，便以每月2000臺左右的差額逐月下滑。究其原因，一方面，7月份裝載機正式進入淡季，市場需求減緩。另一方面，自年初以來，我國固定資產投資同比增速一直在下降，加之當前裝載機市場保有量偏高，新機銷售相對平淡。這些因素影響了裝載機等程機械設備的整體銷量。

　　前七月推土機累計銷售4950臺同比增長37%。2018年7月份，納入統計的國內11家主要推土機生產企業共計銷售各類型推土機約480臺，同比增長38.8%。其中，出口150余臺，占總銷量31.5%。1至7月，推土機累計銷量達到4950余臺，同比增長36.89%；累計出口1340余臺，同比增長45.76%；出口銷量約占總銷量27%。前七月平地機銷售3500余臺持續創新高。2018年7月份，納入統計的國內主要平地機生產企業合計銷售平地機324臺，同比微增6.23%，但仍連續第七個月創下歷史同月新高，行業增長趨勢仍未改變。前七月，平地機累計銷量達到3500余臺，同比增長33.8%。7月份平地機共出口193臺，繼續保持歷史同期新高；7月份出口銷量同比增長42%，占總銷量60%。2018年以來，平地機累計出口1900余臺，約占總銷量54%，同比增長47%。

　　三、下月預判

　　工程機械應用下游包括房地產、基礎設施、能源礦產、制造業等投資。具體到每個產品而言，下游的側重各有區別。其中，地產和基建是構成工程機械銷量的核心來源。8月當地產對工程機械邊際效應遞減的同時，基建投資需求拉動作用在上升。因此，未來工程機械的看點之一來源于由PPP推動的投資建設，預計8月工程機械產品銷量將逐漸走出淡季，環比將略有增加，同比仍維持正增長趨勢?？v觀2018年下半年，在保有量更新換代的需求和政策刺激下，新生需求將促進工程機械銷售的增長。