機械行業周報：行業快速發展 機器人板塊估值逐步進入合理區間

　　投資建議本周核心組合：三一重工、恒立液壓、徐工機械、艾迪精密、柳工、諾力股份、精測電子、中大力德、快克股份、雙環傳動、日機密封、拓斯達、埃斯頓和杰瑞股份。

　　長期推薦組合：長川科技、弘亞數控、克來機電、愛仕達、應流股份、智云股份、晶盛機電、昊志機電、機器人、華鐵股份、安徽合力和中集集團。

　　本周觀點A股機器人板塊經歷了孕育期和泡沫期。2009-2012年為孕育期，由于技術水平薄弱，再加上相關行業標準基本空白、產業政策力度不大，整體市場環境混亂，相對成形、具備領先技術的國內工業機器人相關公司還是集中在有國家背景的科研院所中。在穩定增長的業績支撐以及市場情緒配合下，機器人板塊大幅跑贏市場。

　　2013-2015年為泡沫期，陸陸續續有多家上市公司布局或轉型工業機器人和系統集成領域。2014年下半年開始A股市場進入新一輪牛市，市場風險偏好明顯提升，而《中國制造2025》提出以及工業4.0概念的火熱使機器人和系統集成成為資本市場關注的重點以及主題炒作的重要主線。在多重因素，特別是階段性牛市助推之下，重點個股累創新高，且大幅跑贏大盤。

　　行業基本面快速發展，板塊估值逐步消化進入合理區間。2016年至今國內工業機器人市場實現了爆發式增長，國內市場銷售8.7萬臺，約占全球銷量的30%，根據相關機構數據，2017年更是達到12-13萬臺的歷史高點，同比增幅超過60%。隨著機器人在一般工業中需求的迅速釋放，我們認為未來5年國內機器人市場至少還有5倍空間。我們認為，目前整個行業已經從2015年之前需要投入、技術突破的孕育期過渡到跨過盈虧平衡點、開始有所收獲的成長期，特別是能夠放量的標準化產品，包括RV減速機、工業機器人本體等。另外，值得注意的是服務機器人第一股科沃斯上市，帶來了機器人新的投資領域?？紤]到未來5的機器人行業較確定高增長，以及營收及利潤高增長確定性預期，現階段板塊估值已經逐步進入合理區間，具備真正的配置價值。