國內鋁土礦對外依存度將增至60%

　　由于近期鋁土礦成本偏高，加之環保政策的變化，鋁土礦市場出現了一些新的氣象，氧化鋁廠的鋁土礦庫存和社會庫存不足，部分氧化鋁廠商受此影響只能減產應對；也有部分氧化鋁廠開始轉變策略，紛紛進口鋁土礦以提高庫存水平，對國內高價鋁土礦形成制衡。預計未來2——5年，我國鋁土礦對外依存度可能穩步增至55%——60%，即進口增長3000萬噸左右。

　　全球鋁土礦資源現狀

　　全球鋁土礦資源量總計300億噸，其中幾內亞占比25%，澳大利亞占比20%，越南占比12%，巴西占比8%，四者占比65%。而我國作為氧化鋁全球第一大生產國，鋁土礦占比僅為3%。

　　若按照現有全球鋁土礦資源儲量(300億噸)和年度開采量(3.6億噸)來計算，靜態使用年限約83年左右，加上部分國家和地區仍有未探明資源，可以確定，全球鋁工業發展至少有百年以上的資源保障。

　　全球鋁土礦礦床分為紅土型和沉積型兩大類。紅土型礦床占全球鋁礦總儲量的86%，是占比zui大的礦床，主要礦石類型為三水鋁石和三水鋁石、一水軟鋁石混合型礦石，礦石特點是中鋁、低硅、高鋁硅比，主要分布范圍是熱帶、亞熱帶地區。沉積型礦床全球占比11%，主要礦石類型是一水硬鋁石和一水軟鋁石，礦石特點是高鋁、高硅、中低鋁硅比、低鐵，主要分布在溫帶(中國/地中海地區)地區。

　　各個地區鋁土礦開發各有優勢。幾內亞是高鋁低硅型三水鋁石，特點是儲量大、品位高、易開采。澳大利亞是高鋁型三水、一水混合礦，特點是儲量大、易規模性開采。巴西是高鋁低硅三水鋁石，易開采但運輸不便。印度尼西亞則是高鋁中硅型、三水低溫礦。

　　我國鋁土礦礦區主要集中在山西(32%)、河南(23%)、貴州(18%)和廣西(19%)四省(區)，合計占全國查明資源儲量的90%以上。鋁土礦礦床總體規模不大，且以沉積型為主，堆積型和紅土型鋁土礦數量較少。礦石以難溶的一水硬鋁石為主，鋁/硅比偏低，礦石鋁/硅比(Al/Si)以4——6為主，高鋁/硅比(Al/Si>8)礦石數量少，且在礦床中分布不連續，礦體薄，品位波動大。

　　全球鋁土礦產量在近10年呈現波浪式增長，2017年產量接近3億噸，而2006年不到2億噸。2009年出現第一次低谷，主要原因是印度、印度尼西亞和巴西地區產量下降。2014年經歷第二次低谷，主要原因是印度尼西亞產量斷崖式下滑。隨后，幾內亞鋁土礦產量填補市場空缺，全球產量逐年上升。

　　分地區看，澳大利亞鋁土礦產量呈穩定增長，從2006年的6178萬噸增至2017年的8790萬噸，是全球zui重要的鋁土礦供應基地。幾內亞鋁土礦產量近幾年加速增長，從2006年的1878萬噸增至2017年的4272萬噸，成為新興供礦基地。

　　2017年我國氧化鋁總產量7064萬噸，累計消耗鋁土礦約1.7億噸，同比增長14%，其中國產鋁土礦1.03億噸，進口鋁土礦0.665億噸，折合鋁土礦對外依存度40%。截至2018年9月底，我國氧化鋁建成產能8167萬噸，運行產能7294萬噸，開工率89.31%。前三季度，我國氧化鋁生產累計消耗鋁土礦1.263億噸，同比減少1.6%，其中國產鋁土礦消耗7600萬噸，進口鋁土礦消耗5030萬噸，我國鋁土礦對外依存度約39.8%。預計未來2——5年，我國鋁土礦對外依存度有望穩步增至55%——60%，即進口增長3000萬噸左右。

　　按照當前氧化鋁運行產能計算，2018年我國進口鋁土礦需求總量將為7165萬噸。不過由于國內礦產量受環保影響減量，還將有更多企業使用進口鋁土礦，尤其是山西、河南等地的企業，預計鋁土礦進口量將增至7300萬——7500萬噸，對外依存度要提高1個百分點以上。

　　2018年10月，進口鋁礦主流港口月度庫存總量增長至1531萬噸左右，可保障國內進口企業維持3個半月生產，預計下半年進口鋁土礦庫存有望保證在1700萬噸左右。魏橋集團、信發集團和南山集團分別占據庫存比例的前三位，合計超過80%。與前幾大氧化鋁生產商充足的生產庫存形成鮮明對比的是，目前山西呂梁地區氧化鋁企業鋁土礦庫存處于偏低水平，樣本企業庫存平均天數為29天，低于安全庫存邊界。其中3家企業庫存天數低于15天，遠低于安全邊界，急需補充鋁土礦庫存。

　　全球鋁土礦貿易流向格局改變。貿易格局來看，印度尼西亞、澳大利亞、幾內亞、印度的鋁土礦流向我國；巴西、牙買加的鋁土礦流向北美；幾內亞流向歐洲。目前看來，這種流向有所改變，印度尼西亞鋁土礦流出大幅下降(占比僅為6%)，幾內亞流入我國的鋁土礦大幅增加。尤其在2018年幾內亞鋁土礦成為我國企業的首選，進口占比逐步加大，達到50%。

　　按照zui新的國內外鋁土礦價格比較，國外鋁土礦價格相對較高，尤其是幾內亞礦由于海運費較高而到岸價zui高。以山西孝義鋁土礦為基礎進行價格對比分析，如果按照目前氧化鋁廠只采用10%——20%的進口礦來配礦，那么氧化鋁成本與全部采用國內礦生產相比，相差無幾。

　　從統計數據來看，山西地區統計的15家氧化鋁廠庫存平均在32天，后續補庫難度大，因此目前已經有4家企業著手進口鋁土礦。如果山西地區礦石供應持續緊張，今年年底之前，該地區將出現100萬噸左右缺口，需要進口礦或者其他地區礦源彌補。

　　河南地區統計的8家氧化鋁廠庫存平均在35天，同樣后續補庫困難較大，也有企業在考慮使用進口礦。如果河南地區礦石供應持續緊張，今年年底之前，該地區將出現150萬噸左右缺口，需要進口礦或者其他地區礦源彌補。

　　從預期情況來看，山西地區統計的15家企業中，7家企業有自有礦山，暫不納入進口礦范圍，其余8家企業在2019年的鋁土礦缺口在1100萬噸左右，需要進口礦或者其他地區礦源彌補。河南地區統計的8家企業中，6家企業需要外部礦源補充，2019年的鋁土礦缺口在700萬噸左右，需要進口礦或者其他地區礦源彌補。

　　針對當前鋁土礦市場出現的變化及未來的趨勢，我們相信，市場格局將會出現變動，主要依靠進口礦暫時緩解現有產能生產“危機”；但從未來來看，企業在投資布局之時，港口城市或西南等地區的環保政策呈相對放松的態勢，這些城市將可能獲得發展機會。