有色金屬行業總體將保持平穩運行

2018上半年，我國有色金屬行業面對錯綜復雜的國內外形勢，堅持創新發展理念，積極推動高質量發展，認真落實供給側結構性改革，有色金屬工業生產總體保持平穩運行。十種有色金屬產量穩定增長，主要有色金屬礦山產量同比下降，氧化鋁產量由負增長轉正增長，銅加工材產量平穩增長，鋁加工材產量增幅回落明顯。

　　下半年，我國有色金屬工業生產仍有望延續上半年平穩的運行態勢。金瑞期貨研究所副所長王思然認為，下半年宏觀經濟對有色金屬的影響中性偏多，各有色品種的強弱關系依次是鎳、銅、鋁、鉛、錫、鋅等。

　　行業生產運行平穩

　　2018年上半年，全國十種有色金屬產量2684.63萬噸，同比增長3.15%，增幅較去年同期回落4個百分點，與今年1～5月比基本持平。其中，精煉銅產量440.61萬噸，同比增長11.50%，原鋁產量1646.84萬噸，同比增長1.57%，回落7.2個百分點；鉛產量241.54萬噸，同比增長9.48%，提高4.5個百分點；鋅產量282.01萬噸，同比下降0.01%，比去年同期下降1.2%；氧化鋁產量3334萬噸，增長1.1%，回落18.6個百分點。

　　從國際上看，今年上半年主要經濟體復蘇勢頭不斷增強，美國經濟強勢復蘇，歐洲經濟延續回升態勢，日本經濟延續溫和復蘇，新興經濟體相對優勢逐步擴大。但是目前世界經濟依然面臨美元升值、經濟增長結構性問題以及貿易摩擦加劇等三大不確定因素，發達經濟體中美國與歐洲、日本之間的增長差距有所擴大。

　　從國內上看，今年以來我國經濟增長延續穩中向好的發展態勢，轉型升級穩健，質量不斷提升。供給側結構性改革繼續推進、新動能持續增強、中國經濟總體上延續了平穩向好態勢，上半年GDP同比增長6.8%。從綜合經濟增長、城鎮失業率等宏觀指標的表現來看，我國經濟在今后一個時期內仍將保持穩中有進、穩中向好的勢頭。但也應看到一些隱憂依然存在，國內結構性矛盾仍較為突出，經濟增長下行壓力較大、居民收入增長較慢、社會消費品零售總額持續高增長面臨壓力。

　　從有色金屬產業看，我國有色金屬行業生產運行總體平穩。2018上半年，有色金屬行業實現利潤總額798.2億元，同比下降1.4%。受消費轉暖、環保趨嚴及供給側改革造成供給短等多方面因素的影響，有色金屬產業總體延續了平穩運行態勢。但有色金屬企業利潤同比回落明顯，尤其是鋁冶煉企業重現虧損或微利狀態。由于中美貿易摩擦持續升溫，導致全行業尤其是鋁材出口的國際貿易環境不斷惡化，出口面臨較大壓力。除此之外，有色金屬行業投資持續下滑的局面仍沒有得到改變。

　　有色上市公司盈利良好

　　2018上半年，因產品價格上漲，多家有色上市公司盈利良好。在中國鋁業近日發布的公司半年報中顯示，上半年公司實現營業收入821億元，同比下降10.24%；實現利潤總額為19.3億元，同比增加22%；資產負債率66.72%，較年初降低0.55個百分點。公司在上半年實現經營性凈現金流67.4億元，創近5年來同期新高。據行業分析師分析，隨著國家去產能和環保政策趨嚴，不達標企業逐步退出市場，供給端限產將進一步改善市場供需關系，推動氧化鋁和鋁價格上漲。

　　據中國證券網顯示，西部礦業上半年實現營業收入144億元，較上年同期下降5%；實現利潤總額9.92億元，較上年同期增長111%；實現凈利潤7.47億元，較上年同期增長128%。在評價上半年業績時，西部礦業表示會東大梁82.96%股權收購工作于今年1月4日完成，本期將其納入公司財務報表合并范圍，對公司利潤貢獻較大，同時本期公司主要產品鉛精礦、鋅精礦和銅精礦平均銷售價格較上年同期分別增長12%、17%和16%。

　　明泰鋁業半年報顯示，上半年實現營業總收入59.6億元，比上年同期增加27.67%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.54億元，比上年同期增加41.26%。明泰鋁業相關人士表示，業績增長得益于成功抵御了外部不利因素的影響，展現了公司的盈利能力和企業活力。

　　有色行業分析師認為，三季度是鈷、鋰等多個品種的補庫高峰，看好部分小品種價格。同時，下半年可關注氧化鋁、鎳等品種的發展趨勢。

　　行業景氣或將有所下降

　　2018年以來，中國銅產業在內部面臨新增冶煉產能投產、消費動力偏弱，外部面臨中美貿易摩擦國際形勢復雜多變的雙重壓力下，銅產業整體表現不及預期，產業運行態勢主要呈現如下五方面特點：一是產業投資整體下降，但冶煉投資偏熱，產能將進一步擴大。二是產量仍有增長，但消費量表現平淡，去庫存緩慢。三是銅礦增幅有限，廢銅進口受限，原料供應缺口擴大。四是價格承壓，產業盈利水平有所回落。五是中美貿易摩擦加劇，宏觀不確定因素較多。預計2018年三季度中國銅產業仍將面臨產業選冶失衡、原料供給缺口擴大、中美貿易升級等因素影響，短期內銅產業綜合景氣指數雖仍位于“正常”區間運行，但綜合景氣指數或將有所下降。

　　2018年上半年，電解鋁日均產量9萬噸，同比下降1.0%；氧化鋁日均產量19萬噸，同比下降9.3%。建筑交通等國內鋁主要消費領域雖總體表現較為平淡，但鋁消費仍保持增長。與此同時，企業為降低中美貿易摩擦影響而自主調整出口市場，加之人民幣大幅貶值，鋁出口表現好于預期。從2018年下半年運行環境來看，鋁冶煉行業還將面臨諸多不確定因素。國內方面包括：燃煤自備電廠專項治理方案；各地區秋冬季大氣污染防治落實情況；電解鋁合規待投項目投放速度等。國際方面包括：中美貿易摩擦風險；美國對俄鋁最終制裁結果；海德魯巴西氧化鋁廠復產進度等。

　　鉛鋅產業在2018年面臨來自環保和原料供應的雙重壓力，產量增長有限；產業內部礦、冶利潤分化加劇，消費動力不足。產業整體運行態勢主要表現在再生鉛產能投資偏熱，帶動產業投資增長；環保疊加原料供給壓力，產量同比下降；產業初級消費同比下降，終端消費動力不足；鉛鋅價格走勢有所分化，產業內礦、冶利潤分化加?。画h保要求不斷提升，鉛鋅產業金屬污染防治壓力凸顯等五個方面。預計三季度環保仍將是鉛鋅產業運行關注的重點，生產上冶煉企業將根據實際運行情況進行合理排產，消費端進入鉛消費旺季或對鉛消費有所拉動，未來再生鉛產業發展趨勢有待觀察。從短期看鉛鋅產業仍將處于“正常”區間運行。

　　預計2018年下半年，有色金屬生產仍將有望保持平穩運行，有色金屬價格在當前價位持續震蕩運行，生產成本上升，但有色金屬工業企業實現利潤增幅明顯回落，行業固定資產投資及有色金屬產品出口仍難有明顯起色。